Executive Summary

• Rohstoffe könnten einen deutlichen Schub erfahren, der sich auf die Inflation durchschlagen dürfte. Nahrungsmittel und Energierohstoffe erleben einen Kursanstieg aufgrund von Sondereffekten (Krieg, Transportkosten/-wege, Wetterkapriolen und OPEC-Entscheide).
• Die lange prophezeite Rezession lässt weiter auf sich warten. Gründe dafür wie auch dagegen können ins Feld geführt werden. Wir gehen davon aus, dass sie verspätet eintreffen wird.
• Die Bilanzsummen der grossen Notenbanken dürften weiter reduziert werden. Da die Steuerung der Leitzinsen nun noch stärker von den Wirtschaftsdaten abhängig wird, ist die weitere Entwicklung zunehmend unsicher. Inflation und Konjunktur stehen für die weitere Geldpolitik im Fokus.

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